本文摘要：最近大宗商品大幅度暴跌，还包括原油和铁矿石，主要原因是美国之外的地区经济下滑造成市场需求低迷。

最近大宗商品大幅度暴跌，还包括原油和铁矿石，主要原因是美国之外的地区经济下滑造成市场需求低迷。这使得高盛对整体宏观经济环境的信心大幅度上升。因此高盛要求主要注目那些主要不受微观经济基本面驱动的、确定性较高的大宗商品投资主题，还包括原油运输成本、金属生产量剧增、中国建筑市场疲软、美国经济强大，以及美国夏季保守气候的效应，等等。

　　下面是高盛依据这些微观主题引荐的投资机会：　　1. 做到多WTI与布伦特价差　　目前WTI与布伦特当月合约价劣为2.5美元，年底合约价劣为5.5美元。从运输成本来看，这一价差或许过窄。

我们十分确认价差必须不断扩大，但不确认是来自于布伦特油价下跌还是WTI油价暴跌。目前美国市场的定价将更有大西洋彼岸的石油，有助清扫布伦特市场，同时对美国油价包含上行压力。

　　2. 做空铜　　铁矿石可以伴随未来铜的走势，尽管铜会像铁矿石那么极端。二者的共同点是生产能力急遽下降，并且与中国建筑市场关系密切。铁矿石之所以再行跌到，是因为它与建筑中的新开工涉及，而且不必须提炼。

相比之下，铜与建筑竣工涉及，迟缓于新开工，同时铜矿必须提炼，使得新的供应的来临延后。　　3. 做空大豆和美国天然气　　这个夏天美国天气出现异常保守，给农作物生长获取了理想的环境，大幅度提高了大豆产量。由于原有库存较为紧绷，我们坚信大豆价格仍未充分反映新的供应的下降。

保守的夏季气候也使得美国天然气市场新的调整，再加Marcellus页岩气田走进瓶颈，给天然气价格导致上行压力，而煤炭价格暴跌增强了这种压力。　　4. 做空黄金　　尽管中国和欧洲再次引起担忧，美国的基本面仍然强大。我们仍然指出，强大的宏观背景将推高美国实际利率，从而保持看空以美元计价黄金走势的观点。　　5. 做到多钯金、锌、镍和铝　　宏观担忧和美元走强使得俄罗斯风险溢价从镍和钯金中消失，暴跌带给做到多机会。

就镍而言，低成本矿仍然反对价格远高于当前的每吨16000美元；就钯金而言，供应低迷和强大的汽车市场需求反对比当前775美元更高的价格。

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